博冠体育7 月销售面积环比大幅下降，销售金额累计值同比转负从销售面积看，1-7 月商品房销售面积为6.66 亿平方米（同比-6.5%）博冠体育，降幅扩大1.2pct；住宅销售面5.76 亿平方米（同比-4.3%），降幅扩大1.5pct。7月单月，商品房销售面积环比/同比分别为-46%/-15%，住宅销售面积环比/同比分别为-45%/-15%，其中同比涨幅均较6 月收窄约3pct。从销售金额看，1-7 月商品房销售额同比-1.5%（前值+1.1%），住宅销售额同比+0.7%（前值+3.7%）。7 月单月商品房和住宅销售额同比分别为-19.3%、-19.5%，环比分别为-44.7%、-43.1%，同比跌幅与6 月基本持平，环比由正转负博冠体育。

　　分区域看，1-7 月商品房销售面积实现增长的仅有东北地区（同比+0.1%），而此前表现最好的东部地区由正转负（同比-1.1%）。不过，东部地区的商品房销售额仍同比增长3%，是唯一正增长的区域，但降幅收窄约4pct。降幅最大的是中部地区，销售面积和金额分别下降11.1%、9.5%。

　　7 月销售继续下行主要受供需两端影响，一方面，需求端受限于居民购房能力及意愿尚未恢复，年初需求集中释放后销售逐渐走弱；另一方面，由于销售疲软导致开发商推盘意愿较低，因此新增供应持续下降，造成成交缩量。此外，我们在此前的销售数据点评报告中提到，7 月大部分城市新开盘较少、营销力度减弱博冠体育，影响整体去化，包括前期热度较高的北京、上海、杭州、成都、合肥整体去化率均高位回落，所以7 月市场降温较为明显。不过，8 月以来各地楼市支持政策陆续出台，包括郑州博冠体育、南京、福州、厦门、南昌等二线城市已经发布楼市新政，针对贷款首付比例、贷款利率等方面进行优化。我们预计接下来会有更多的高能级城市调整优化楼市政策，以响应高层会议对楼市的定调，支持房地产市场平稳健康发展。

　　1-7 月房企到位资金同比下降11.2%，降幅继续扩大，销售低迷是主要原因。

　　7 月单月房地产开发企业到位资金同比-20.2%（前值-21.5%），其中定金及预收款同比-21.7%（前值-19.4%），个人按揭贷款同比-23.5%（前值-12.8%），国内贷款同比-14.7%（前值-13.8%），自筹资金同比-20.5%（前值-29.5%）。7月销售降温明显，因此导致定金及预收款、个人按揭贷款的同比降幅较上月扩大。

　　1-7 月房地产开发投资完成额同比-8.5%，降幅较上月扩大0.6pct；7 月单月同比-12.2%，降幅较上月扩大2pct。1-7 月房屋新开工面积同比-24.5%，施工面积同比-6.8%，竣工面积同比+20.5%，其中新开工和施工降幅均较上月扩大0.2pct，竣工涨幅扩大1.5pct。

　　7 月单月新开工和施工同比分别下降26%、23%，竣工同比增长33%。其中，新开工降幅收窄4pct，施工降幅收窄4pct，竣工同比增速扩大17pct。土地成交方面，今年1-7 月100 大中城市住宅用地供应和成交建面分别下降38%、42%。统计局公布的1-7 月土地购置费同比-3.7%，7 月单月同比-10.5%，降幅均较上月扩大，预计土地市场低迷将继续对开发投资形成拖累。

　　供需两端走弱加大7 月销售压力，土地市场低迷导致开发投资持续下行，市场复苏仍需政策呵护。我们认为7 月政治局及住建部会议为地产政策带来积极预期，目前四大一线城市已作出积极响应博冠体育，二线城市也陆续出台楼市新政来提振市场需求。当前阶段建议关注土储充裕、城市布局合理、投资及融资能力强的优质房企，维持行业“增持”评级。

　　地产支持政策力度不及预期；政策落地较慢导致需求恢复不及预期；居民收入预期改善较慢影响销售复苏节奏；房企信用风险暴露增加。