博冠体育地产基本面仍待改善，期待更多一二线 月房地产基本面继续承压：投资同比降幅小幅收窄，销售量价延续调整，由于融资环境承压以及销售回款不畅，房企现金流仍存在一定压力。但需求端政策已在逐步释放落地，前端指标已经出现积极信号，我们期待更多一二线城市落实优化地产政策，并与其他一揽子经济政策形成合力，共同推动经济恢复向好，稳定居民房价预期和购房需求。我们看好具备充裕供应弹性的城市以及在主流城市有充裕货值和较强补货能力的优质房企。

　　开发投资降幅有所收窄，高基数下竣工面积升幅收敛8 月全国房地产开发投资同比下滑11.0%，降幅较7 月收窄了1.2pct博冠体育。土地市场延续供求双向压力，开工端依然不强，竣工端在保交付推动下保持强势：

　　1、8 月300 城住宅类土地供求规模同比仍在收缩，降幅有所收窄，销售和融资承压情形下，房企拿地依旧克制；2博冠体育、市场平淡及拿地克制导致8 月新开工同比下滑23.6%，但与土地成交面积一致博冠体育，降幅也有所收窄，施工面积同比降幅扩大至7.1%；3、保交付仍在发力，高基数导致竣工面积同比增速有所下降（8 月同比增长10.6%），销售有待进一步企稳，房企现金流仍待改善，后续竣工韧性或将更有赖于保交付政策的进一步发力。

　　8 月以来房地产销售量价延续调整。8 月全国商品房销售面积同比下滑12.2%博冠体育，较7 月收窄3.4pct；销售金额同比下滑16.4%，较7 月收窄2.9pct，但1-8 月累计同比降幅有所扩大博冠体育。同时，房价继续调整，根据贝壳研究院的数据，8 月50 城二手房价格指数环比下跌1.5%，较7 月收窄0.5pct。但我们注意到需求端政策正在释放落地、前端指标方面的积极信号在持续增加。

　　一线城市KMI 回升至荣枯平衡线 月二手房带看指数环比已经止跌回升。我们期待更多一二线城市落实优化地产政策，与其他一揽子经济政策形成合力，共同推动经济恢复向好，稳定居民的房价预期和购房需求。

　　8 月全国房地产开发企业到位资金同比下滑25.4%，房企现金流仍面临压力。

　　具体来看：1、8 月定金及预收款、个人按揭贷款同比下滑31.6%、26.9%，降幅较7 月扩大9.8、3.4pct，主要受到销售走弱的拖累；2、国内贷款、自筹资金同比下滑24.3%、22.2%，较7 月扩大9.6、1.7pct。销售有待进一步企稳，部分房企经营遇到一定困难，特别是部分龙头房企遭遇阶段性流动性压力，使得房企融资环境进一步承压。但地产融资支持再度加码，我们期待融资端政策能够与地产需求端和其他一揽子经济政策形成合力，共同稳定居民的房价预期和购房需求，进而缓解房企现金流压力。

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